移动版

上海贝岭:公司主要看点是cec旗下的资产重组

发布时间:2009-11-09    研究机构:天相投资

2009年1~9月份,公司实现营业收入3.62亿元,同比下降8.9%;营业利润5,204万元,归属母公司所有者净利润为5,390万元,实现基本每股收益为-0.08元。2009年7~9月份,公司实现营业收入1.46亿元,同比增长0.93%,营业利润为-313万元,归属母公司所有者净利润为-528万元,亏损金额环比大幅下降。

根据CEC的构想,集成电路、计算机制造和软件是CEC未来的三大核心业务,而上海贝岭(600171)则有望成为未来CEC整合旗下IC设计资产的平台。根据上海贝岭发布的公告,公司已从华虹集团中分立,整合的大幕已经拉开。

CEC旗下除上海贝岭外,还拥有中国华大、上海华虹、北京华虹等集成电路设计公司。这些公司与上海贝岭均存在或多或少的同业竞争,需要通过整合来消除同业竞争,而整合的理想方式就是将这几家公司的业务注入上海贝岭。

我们无法准确获知预期被注入资产的确切盈利能力。但通过估算,我们得出:中国华大、上海华虹以及北京华虹等公司的收入水平应是上海贝岭目前设计业务收入水平的5~7倍;在资产整合前后上海贝岭总股本不发生变化的假设前提下,如果上述资产未来均被注入上市公司,到2011年,上海贝岭的EPS有望被增厚超过0.30元,超过原先盈利的5倍。

另外通过分析我们发现,上海贝岭和CEC目前旗下的其它IC设计公司,均有不少项目有望中标科技部的“核高基”重大科技专项。无论短期还是长期均对公司构成利好。

如果整合如预期,我们粗略预计公司2009年~2011年EPS分别为0.10元,0.25元和0.37元。当前股价对应2010年动态PE仅20倍,对应2011年动态PE仅14倍。上调公司评级至“增持”。

当然,国有企业在资产重组中时间上的不确定性是公司的最大风险。资产整合所需的时间越长,公司股价面临的风险也就越大。

申请时请注明股票名称